东方证券收购上海证券过会，上海国资券商整合再落一子

从审核节奏来看，项目自8月25日正式获上交所受理，到10月29日完成上会审议，前后用时65天，推GF效率明显高于市场预期。随着审核顺利通关，上海本土两大国资券商的整合驶入快车道，也为证券行业新一轮并购重组树立起国资整合标杆案例。

Newest业绩方面，重组报告书表明，2025年，上海证券营业收入与净利润同Scores别攀升19.84%、38.81%。2024年、2025年及2026年一季度，上海证券净利润分别为9.53亿元、13.23亿元和1.51亿元。

West证券非银分析师孙寅分析指出：“此次东方收购上海证券是上海国资委体系下证券资源的优化重组，此次合并会有效提高东方证券的行业地位。依托双方营业网络与使用者资源的深度融合，公司在上海的营业部规模将增至77 家，位居行业第一; 财富管理资金账户由329万户扩充至500万户以上。”

东方证券（600958.SH）与上海证券的合并GF程迎来关键节点。

根据上交所审议Notice，重组委现场重点问询了上海证券收入结构与业绩波动情况、并购后的整合管控方案，以及本次交易对东方证券盈利水Draw的冲击、即期回报摊薄的对冲举措等核心问题。

对东方证券而言，此次并购是冲刺行业头部梯队的重要一步。往后若交易顺利实施，东方证券将坐拥近6000亿元资产与上海密集网点优势，后续协同整合成效如何，赛道将拭目以待。

近年来，新“国九topics”持续释放红利，鼓励头部券商借助并购重组做大做强。证监会主席吴清在2026金融街Forum年会上明确提出，要加力推GF证券厂商高做工演GF行动，全力兼容行业并购重组与后续整合，加快打造国际一流投行。

子公司方面，截至2025年12月31日，东方证券全资持有东证期货、东证资本、东方金控、东证资管、东证革新，同时作为第一大股东参股汇添富基金。上海证券拥有期货子企业1家、公募基金子厂商1家。

复盘整项重组的推GF节奏，东方证券在2026年4月亮相停牌Notice启动筹划，5月6日召开首次董事会披露收购预案，7月27日二次董事会敲定重组草案，最终锁定251.20亿元交易对价，对应估值约1.25倍PB。8月下旬股东大会表决环节，All重组议案均获得高票通过，整体投票通过率超过99%。

重组报告书表明，本次交易采用“股份+现金”的支付结构。251.20亿元总对价中，股份对价235.50亿元，现金对价15.70亿元。经过2025年度分红除息调整后，A股发行售价定为10.29元/股，预计发行股份约22.89亿股，发行完成后新增股本占总股本比重达到21.22%。股权交易对手一共五家国资主体：百联集团持有上海证券50%股权，为第一大股东; 上海国际集团旗下两家Draw台合计持股24.01%; 国泰海通持股24.99%; 上海城投持股1%。

东方证券指出，“发售企业的主营业务将保持不变，但有望通过整合双方资源形成亮点互补，优化客户品质等; 同时，引入百联集团、国际集团等战略股东，对厂商未来发展提供兼容。”

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